Les « hyperscalers », le grand pari boursier de la course à l’IA
Cinq grandes sociétés américaines se livrent une bataille féroce pour bâtir les usines de calcul indispensables pour exploiter l’intelligence artificielle.
La révolution technologique de l’IA repose en grande partie sur les bâtisseurs de la nouvelle couche d’infrastructure numérique, à savoir les géants du « cloud » que sont Amazon, Microsoft et Alphabet (maison-mère de Google), ainsi que Meta et Oracle. Ces acteurs, que l’on appelle les « hyperscalers », s’attellent à construire, à marche forcée, d’immenses centres de données, soit des usines de calcul surpuissantes conçues pour entraîner et faire tourner les modèles d’IA.
Les chiffres donnent le tournis. Les dépenses combinées de ces 5 mastodontes technologiques, tous états-uniens, devraient dépasser 800 Md$ en 2026, soit près du double de l’année dernière. Le n° 1 mondial du cloud, Amazon, mène la marche avec plus de 210 Md$ d’investissements attendus cette année, contre un peu moins de 200 Md$ pour Microsoft et Alphabet.
La demande d’IA et les besoins en puissance de calcul associés sont tels que la barre des 1 000 Md$ devrait être allégrement franchie en 2027, puis de nouveau lors des 2 années suivantes selon les experts de JP Morgan. Ceux d’UBS vont même jusqu’à projeter 1 600 Md$ d’investissements combinés en 2028.
Flux de trésorerie
Conséquence directe : le flux de trésorerie disponible, le cash-flow des « hyperscalers », si abondant par le passé, a fondu comme neige au soleil.
Selon S&P Global Ratings, il sera négatif cette année ainsi qu’en 2027, avant un retour à une génération confortable à partir de 2029.
Tous ces acteurs ne sont néanmoins pas logés à la même enseigne. Oracle a déjà nettement basculé dans le rouge quand Microsoft devrait continuer à générer du « cash » durant chaque trimestre de ce « super-cycle » d’investissements.
Après avoir tiqué face à l’ampleur de ces investissements, ce qui explique le comportement boursier très décevant de certains de ces groupes depuis un an, le marché semble désormais accepter la nécessité de ce « sacrifice » à court terme, afin, pour ces acteurs, de se tailler une place de choix sur un futur vaste marché.
À noter que SpaceX, la société d’Elon Musk et le champion chinois du cloud Alibaba se positionnent également comme des « hyperscalers » en puissance.
| Les principales valeurs du secteur | ||
| Valeurs | Évolution sur 1 an | Évolution sur 5 ans |
| Amazon | +13 % | +46,5 % |
| Microsoft | -1,3 % | +66 % |
| Alphabet | +45,7 % | +130,7 % |
| Meta | -19,2 % | +51,4 % |
| Oracle | -34,8 % | +57,1 % |
